Não se deixe enganar pelo PIB!Se uma recessão for inevitável em 2023, a Fed reduzirá as taxas?Para onde irão as taxas de juros?
07/11/2022
No dia 27 de outubro foram divulgados os dados do PIB do terceiro trimestre.
O PIB do terceiro trimestre cresceu fortes 2,6% em relação ao ano anterior, o que não só superou as expectativas do mercado de 2,4%, mas também pôs fim à anterior “recessão técnica” – dois trimestres consecutivos de crescimento negativo do PIB no primeiro semestre do ano.
O PIB passou de território negativo para positivo, o que significa que o aumento acentuado das taxas de juro por parte da Fed não era a ameaça percebida ao desenvolvimento económico.
Pode-se presumir que os dados económicos positivos são muitas vezes um sinal de que a Fed continuará a aumentar agressivamente as taxas de juro, mas o mercado não respondeu de forma consistente.
Estes dados não dissiparam as expectativas de uma subida de 75 pontos base em Novembro, mas aumentaram as expectativas de uma subida de 50 pontos base (o primeiro abrandamento nos aumentos das taxas) na reunião de Dezembro.
A razão é que estes dados aparentemente bons do PIB estão, na verdade, cheios de “fintas” em termos de estrutura específica.
Quão “finto” foi o PIB no terceiro trimestre?
Como podemos ver, as despesas de consumo pessoal são a maior componente da economia dos EUA, representando em média cerca de 60% do PIB, e são a “espinha dorsal” do crescimento económico dos EUA.
Contudo, um novo declínio na percentagem do PIB responsável pelas despesas de consumo pessoal no terceiro trimestre representa uma contracção contínua no pilar de crescimento da economia e é visto por muitos como um prenúncio de recessão.
Além disso, a taxa de crescimento de outros subitens também diminuiu.Então, quem está realmente a apoiar o crescimento económico no terceiro trimestre?
As próximas exportações contribuíram com 2,77% para o crescimento do PIB no terceiro trimestre, pelo que se pode dizer que o crescimento do PIB no terceiro trimestre foi quase apoiado pelas exportações “sozinhas”.
A razão para isto é que os EUA exportaram quantidades recorde de petróleo, gás e armas para a Europa devido ao conflito em curso entre a Rússia e a Ucrânia.
Como resultado, os economistas geralmente assumem que este fenómeno é temporário e não persistirá nos próximos trimestres.
Este número surpreendente do PIB é provavelmente apenas um “flashback” antes da recessão.
Quando o Fed irá virar a esquina?
De acordo com os últimos dados do modelo da Bloomberg, a probabilidade de uma recessão nos próximos 12 meses é de surpreendentes 100%.
Fonte da imagem: Bloomberg
Acrescente-se a isso o facto de a tendência inversa nas taxas de rendibilidade das obrigações dos EUA a 3 meses e a 10 anos, que são consideradas indicadores de uma recessão, estar a alargar-se, e os receios de uma recessão voltam a dominar o mercado.
Neste contexto, as subidas das taxas de juro são forçadas a um dilema – irá a Fed reduzir as taxas em caso de recessão?
Na verdade, nas quatro recessões dos últimos 30 anos, a Fed ajustou as taxas de juro segundo um padrão específico.
Dado que as recessões são frequentemente acompanhadas pelo aumento do desemprego e pela queda da procura dos consumidores, a Fed normalmente começa a cortar as taxas três a seis meses após o pico das taxas de juro, num esforço para estimular a economia.
Embora a Fed possa estar relutante em inverter a maré demasiado rapidamente e em cortar as taxas, se a recessão continuar durante o próximo ano, a Fed provavelmente decidirá, no prazo de seis meses após as taxas atingirem o seu valor final, parar de aumentar ou diminuir as taxas para estabilizar a economia.
Quando as taxas de juros cairão?
Nos últimos trinta anos, as taxas hipotecárias caíram sempre que a economia entrou em recessão.
Contudo, quando a Fed reduz as taxas de juro, as taxas hipotecárias geralmente não voltam a cair tão rapidamente.
Nas últimas quatro recessões, as taxas hipotecárias a 30 anos caíram em média cerca de 1% no período de um ano e meio após o início da recessão.
A acessibilidade para os compradores de casas está atualmente no nível mais baixo de todos os tempos, mas para muitos mais potenciais compradores, uma recessão severa provavelmente trará o risco de perda de emprego ou de salários mais baixos, aumentando ainda mais a acessibilidade.
O aumento de 75 pontos base da taxa em Novembro foi incontroverso e a maior questão é se a Fed sinalizará uma “redução gradual” em Dezembro.
Se o Fed sugerir uma desaceleração nos aumentos das taxas ainda este ano, as taxas hipotecárias também irão respirar nessa altura.
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Horário da postagem: 08 de novembro de 2022