Nunca, jamais, tente contra o Federal Reserve
13/08/2022
Os dados mais recentes do Departamento do Trabalho mostraram que o emprego não agrícola aumentou em 528.000 em Julho, o que é nitidamente melhor do que as expectativas do mercado de 250.000.E a taxa de desemprego caiu para 3,5%, regressando aos níveis pré-pandemia em Fevereiro de 2020.
(Fonte da CNBC)
Parece ser um dado sólido, na verdade, foi um golpe para o mercado, que havia perdido a luta com o Federal Reserve.
O que o Mercado fez para resistir?
Desde o ano passado, a Fed cometeu erros de cálculo duas vezes consecutivas, primeiro ao subestimar a persistência da inflação e depois ao sobrestimar a sua capacidade de a conter com taxas de juro mais elevadas.
No final do ano passado, Powell ainda sublinhava que a inflação elevada era temporária.
Os mercados consideram cada vez mais que a Fed pode estar a cometer um terceiro erro – confiar demasiado no emprego como indicador da economia e subestimar o momento de uma recessão.
Antes da última quinta-feira (4 de agosto de 2022), seis responsáveis do Fed tinham proferido discursos “hawkish” em diversas ocasiões, enviando uma mensagem clara aos mercados de que “não subestimem o poder da luta do Fed contra a inflação”.
A série de discursos unificados pretende alertar os mercados para que deixem de ser pessimistas em relação ao Fed.
O interessante é que os mercados têm permanecido bastante indiferentes aos discursos e começam a apostar que a Fed irá “ceder” em breve face aos riscos de recessão e seguirá o caminho do aperto, ao mesmo tempo que prevê que haverá uma subida mais lenta das taxas. logo na reunião de setembro.
A situação parece mudar gradualmente para “o Fed não está disposto a lutar contra os mercados” e “não lutar contra o Fed”.
Sob a orientação desta expectativa, as ações começaram a subir e o rendimento dos títulos começou a despencar.Os mercados estão a agir em desacordo com a mensagem da Fed e, num certo sentido, estão contra a Fed - o juiz final serão os dados económicos.
O Fed vence.
Independentemente de quaisquer elementos de dados, o mercado começa a regressar à realidade com a divulgação dos dados não agrícolas de Julho.
(Fonte on-line)
Além disso, o número de empregos criados em Maio e Junho foi revisto 28.000 acima do reportado anteriormente, sugerindo que a procura de mão-de-obra permanece forte e aliviando significativamente os receios de uma recessão.
No geral, o mercado de trabalho aquecido abriu caminho para que a Fed mantivesse a sua trajectória agressiva de subida das taxas.
Depois de a Fed ter enviado o seu sinal de aperto mais forte em décadas, o mercado continuou a funcionar normalmente, ajudando mesmo o mercado accionista a apresentar o seu melhor desempenho nos últimos anos.
Para os mercados, inesperadamente, embora começasse a apostar numa mudança na política da Fed, empurrando as acções para cima e os rendimentos dos títulos do Tesouro para baixo, foi estimulada mais procura, aliviando o risco de uma recessão e, ao mesmo tempo, compensando os esforços da Fed para controlar a inflação.
Na sequência do relatório divulgado, a probabilidade de uma subida das taxas de 75 pb no Fed ' A reunião de Setembro subiu para 68%, muito acima da probabilidade de um aumento de 50 pontos base nas taxas, conforme previsto.(Ferramenta CME FedWatch)
Os dados não-agrícolas acalmaram o mercado excessivamente optimista – as expectativas de mais aumentos das taxas dispararam numa viragem dramática que reafirmou o mantra de Wall Street de nunca tentar fazer nada contra a Fed.
Quem enganou os mercados?
Como mencionamos nos artigos anteriores, a política do Fed tem buscado um equilíbrio entre “inflação” e “taxa de desemprego”.
É óbvio que a Fed escolheu “controlar o risco de inflação” em vez de “sacrificar a economia”.O resultado será o sacrifício da economia, embora numa extensão diferente.
O que precisamos de saber é que a Fed terá de avançar rapidamente na trajectória de aperto antes que a inflação regresse à posição ideal.
A Fed poderá estar prestes a aumentar as taxas de juro em 75 pontos base em Setembro.Agora vamos esperar o seguinte desempenho do CPI.
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Horário da postagem: 13 de agosto de 2022