Por que Fez a policia Federal Rcomeu Cut May Not Be Far Acaminho
07/06/2022
O protótipo da Big Short: O Fed reverterá o deflação !
Quando os consumidores se deleitam com as promoções sazonais “sem precedentes”, mal sabem eles que os retalhistas norte-americanos enfrentam a pior “crise de stocks” desde o rebentamento da bolha da Internet.
Na segunda-feira, Michael Burry, protagonista do filme “The Big Short”, famoso por prever a crise económica de 2008, disse que o “Efeito Chicote” no sector retalhista levaria a uma reversão da subida das taxas de juro da Fed.
Então, qual é o efeito chicote?Refere-se à ampliação e variação da demanda na cadeia de abastecimento.
Na cadeia de abastecimento, pequenas mudanças na procura serão ampliadas passo a passo, dos retalhistas aos fabricantes e fornecedores, e a partilha de informações não pode ser alcançada de forma eficaz entre eles.Essa distorção e amplificação da informação graficamente parece um chicote, por isso é chamada de “Efeito Chicote”.
Há um ano, a cadeia de abastecimento global estava em crise.Naquela altura, os problemas de lacunas de abastecimento causados pela pandemia eram graves.Os retalhistas e grossistas foram apressados a comprar bens para repor os seus stocks, com medo de ficarem sem stock, o que também levou à “ressonância” nos fabricantes primários, aumentando assim os preços e expandindo a produção simultaneamente.
No entanto, à medida que a procura arrefeceu gradualmente, os stocks dos retalhistas aumentaram e eles até se apressaram a eliminar o excesso de stocks, o que levou a uma rápida queda nos preços de muitos produtos principais.
À medida que as coisas progrediram, o impacto penetrou gradualmente no nível da inflação subjacente.
Segundo Michael Burry, o anterior excesso de oferta no sector retalhista leva ao “Efeito Chicote”.Porém, com a desaceleração da procura, o “Efeito Chicote” termina e irá desencadear deflação ainda este ano.Isto leva a Fed a inverter a trajectória de restritividade ou mesmo a reiniciar a política de flexibilização quantitativa.
I s t ele " Depois de um primeiro estímulo forte " armadilha difícil escapar?
O “depois de um primeiro estímulo apertado” é uma típica armadilha política que deixou perplexos muitos bancos centrais ocidentais nas décadas de 1970 e 1980.Ainda assombra alguns países em desenvolvimento até hoje.
Em suma, esta armadilha pode ser descrita como as políticas monetárias do Banco Central que mudam repetidamente entre inflação baixa e crescimento elevado, acabando por não conseguir equilibrar estes dois objectivos.
É notável que, historicamente, o evento em que a Reserva Federal cortou as taxas de juro imediatamente após uma subida das taxas não tenha acontecido, e pode até ocorrer com mais frequência do que se imagina.
O gráfico acima mostra a mediana do IPC dos EUA no início de cada um dos 13 ciclos de subida das taxas da Fed ao longo dos últimos 70 anos, bem como o valor do IPC no início do ciclo de redução das taxas de juro após o ciclo de subida das taxas de juro.
O gráfico mostra que muitas vezes existe apenas um intervalo de quatro meses entre a última subida das taxas da Fed e o primeiro corte das taxas.
Além disso, a mediana do IPC ainda atingia 4,4% na altura do primeiro corte da taxa de juro, o que sugere que as decisões da Fed sobre a taxa de juro se baseiam principalmente em olhar para o futuro e não no que está a acontecer agora.
Além disso, há muitos períodos na história em que a Fed reinicia os cortes nas taxas de juro, embora a inflação permaneça elevada.
Embora a história não se repita simplesmente, ela sempre tem semelhanças.Muitos analistas também afirmaram que era altamente provável que a Fed voltasse ao seu padrão histórico de “aumentar as taxas antes de as reduzir”.
Pode haver uma “parada” na taxa caminhada este ano
Na quinta-feira, o Departamento de Comércio anunciou que o crescimento do núcleo do Índice de Preços PCE (Despesas de Consumo Pessoal) caiu para 4,7% em maio.
A imagem acima é o indicador de inflação preferido do Fed.A desaceleração do índice de preços PCE significa que a inflação, além dos alimentos e da energia, já não é “alta” e há evidências de que a inflação está a atingir o seu pico.
Com o rendimento de 10 anos caindo de 2,973% para 2,889%, não parece fácil voltar aos 3%.
Exceptuando a emergência de um ponto de inflexão inflacionista, a razão mais importante para a queda nos rendimentos do Tesouro é a crescente evidência que mostra que a economia está em recessão.
Os mercados já lidaram com a possibilidade de uma rápida reversão da política do Fed.
Os estrategas de investimento da Mauldin Economics pensam que a Fed poderá suspender a sua reunião no final de Setembro;no entanto, “stop” poderá significar uma subida das taxas de um quarto de ponto em vez de um aumento de 50 ou 75 pontos base.
Suponhamos que a Fed considerou que o núcleo da inflação foi mitigado e está verdadeiramente consciente de que a economia está a entrar em recessão.Nesse caso, poderiam retomar as políticas de flexibilização quantitativa mesmo que a inflação não conseguisse atingir a sua meta ideal de um rendimento de 2 por cento.
Por outras palavras, talvez possamos ver a Fed a abrandar o ritmo de aperto antes do final do ano, enquanto uma inversão da política para começar a cortar as taxas não está tão longe.
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Horário da postagem: 07/07/2022