Fonte da imagem: CNBC

 

O rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA subiu para 4,21% em 21 de outubro, um novo máximo desde agosto de 2007.

Os rendimentos das obrigações dos EUA têm sido o foco de interesse nos mercados mundiais, e a forte subida deste ano foi encarada como um sinal de alerta, conduzindo a uma volatilidade dramática nos mercados financeiros.

O que há de tão aterrorizante no desenvolvimento deste indicador que deixou o mercado em alvoroço?

 

Por que devo me concentrar nos títulos dos EUA de 10 anos?

Um título dos EUA é um título emitido pelo governo dos EUA, essencialmente uma nota promissória.

É endossado pelo governo dos EUA e é considerado um ativo livre de risco no mundo e é altamente considerado.

E os rendimentos que vemos nas obrigações dos EUA são, na verdade, derivados dos cálculos relevantes.

Por exemplo, o preço atual do título americano de 10 anos é 88,2969 e a taxa de cupom é 2,75%.Isso significa que se você comprar esse título por esse preço e mantê-lo até o vencimento, a receita de juros será de US$ 2,75 por ano, com dois pagamentos de juros por ano, e se você resgatá-lo no vencimento ao preço do cupom, seu retorno anual será de 4,219%.

Ao mesmo tempo, a dívida de curto prazo dos EUA é muito vulnerável a influências políticas e de mercado, enquanto a dívida de demasiado longo prazo dos EUA é demasiado incerta e ilíquida.

A obrigação dos EUA a dez anos é a mais activa de todas as maturidades e é também a base para as taxas de empréstimos bancários, incluindo hipotecas, e os rendimentos de todos os tipos de activos.

Como resultado, o rendimento das obrigações dos EUA a 10 anos é amplamente reconhecido como a “taxa isenta de risco” que determina o limite inferior dos rendimentos dos activos e é considerada a “âncora” para o preço dos activos.

A recente subida acentuada das taxas de rendibilidade das obrigações dos EUA continua a dever-se, em grande parte, ao contínuo aumento das taxas de juro por parte da Reserva Federal.

Então, qual é exatamente a relação entre os aumentos das taxas de juros e o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro?

Num ciclo de subida de taxas: os preços das obrigações acompanham de perto a evolução da taxa de emissão.

Um aumento nas taxas de juros de novos títulos leva a uma liquidação de títulos antigos, uma liquidação leva a um declínio nos preços dos títulos e um declínio nos preços leva a um aumento no rendimento até o vencimento.

Em outras palavras, a mesma taxa de juros que costumava comprar por US$ 99 agora é comprada por US$ 95.Para o investidor que compra por US$ 95, o rendimento até o vencimento aumenta.

 

E o mercado imobiliário?

O salto no rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA fez subir as taxas hipotecárias.

Fonte da imagem: Freddie Mac

 

Na quinta-feira passada, Freddie Mac informou que a taxa de juros das hipotecas de 30 anos subiu para 6,94%, ameaçando quebrar a importante barreira dos 7%.

O fardo de comprar uma casa está em alta.De acordo com o Federal Reserve Bank de Atlanta, o agregado familiar médio dos EUA tem agora de gastar metade do seu rendimento na compra de casa, quase triplicando em dois anos.

Crédito da imagem: Redfin

 

Dado este pesado fardo sobre a compra de habitação, as transacções imobiliárias estagnaram: as vendas de habitação caíram pelo oitavo mês consecutivo em Setembro e a procura de hipotecas caiu para o seu nível mais baixo em 25 anos.

Até que haja um ponto de viragem no aumento das taxas hipotecárias, é difícil imaginar a recuperação do mercado imobiliário.

Assim, podemos fazer uma previsão das taxas hipotecárias a partir da evolução dos rendimentos do Tesouro a 10 anos.

 

Quando atingiremos o pico?

Olhando para os ciclos históricos de subida das taxas, o rendimento das obrigações dos EUA a 10 anos excedeu a taxa final de aumento no pico do ciclo de subida das taxas.

O gráfico de pontos para a reunião de taxas de setembro sugere que o final do atual ciclo de aumento das taxas será em torno de 4,5 – 5%.

No entanto, o rendimento das obrigações dos EUA a 10 anos ainda deverá ter espaço para subir.

Além disso, nos ciclos de subida das taxas de juro dos últimos 40 anos, o rendimento das obrigações dos EUA a 10 anos atingiu geralmente o pico cerca de um quarto antes da taxa diretora.

Isto significa que o rendimento das obrigações dos EUA a 10 anos será o primeiro a cair antes de a Fed parar de aumentar as taxas de juro.

As taxas hipotecárias também reverterão a sua tendência ascendente nessa altura.

 

E agora pode ser a “hora mais sombria antes do amanhecer”.