Será que a taxa de hipoteca vai marcar o início da contração do balanço?
23/04/2022
O Fed mencionou em sua última ata que começará oficialmente a reduzir seu balanço em maio e previu que pode ser o maior de todos os tempos. Depois que o Federal Reserve iniciou o ciclo de aumento das taxas de juros, o plano de reduzir o balanço também foi colocado na agenda. Alguns tomadores de empréstimo podem se sentir estranhos com a repentina "redução do balanço". Quando a COVID-19 eclodiu em 2020, o Federal Reserve começou a comprar grandes quantidades de títulos do mercado, com o objetivo de estimular a economia injetando dinheiro no mercado. Esse processo é conhecido como política de flexibilização quantitativa (QE). O resultado mais direto da política de QE é uma redução nas taxas de juros e um aumento na liquidez do mercado. Por meio da política de QE, o objetivo final do Fed é reduzir a taxa de juros adicionando moeda ao mercado, alcançando assim o propósito de estimular a economia. Nos últimos dois anos, a alta do mercado de ações e dos preços dos imóveis, e a menor taxa de juros das hipotecas, são todos causados pela política de QE.
A redução do balanço patrimonial pode ser vista como uma operação inversa da política de flexibilização quantitativa. Seu objetivo direto é reduzir o número de ambos os lados do balanço patrimonial simultaneamente, a fim de atingir o objetivo de reduzir a circulação de moeda, o que também traz um efeito oposto à política de flexibilização quantitativa. O efeito colateral da política de flexibilização quantitativa é frequentemente a inflação, e a inflação atual é "alta", então, depois que o Fed começa a aumentar as taxas de juros, ele precisa acelerar e iniciar a redução do balanço patrimonial, a fim de "frear duplamente" a inflação.
De que forma será realizada esta ronda de Balanço Patrimonial em Encolhimento ser realizado?
Existem três maneiras principais de reduzir o tamanho das compras de títulos: vender títulos diretamente; e permitir que os ativos sejam resgatados automaticamente no vencimento (resgate), ou seja, interromper o reinvestimento no vencimento.
Todos os três métodos podem ser usados para reduzir o tamanho do balanço, reduzir a quantidade de dinheiro em circulação para aumentar as taxas de juros e controlar a inflação.
A ata da última reunião de política monetária divulgada pelo Federal Reserve mostra que, para combater a inflação crescente, os formuladores de políticas "concordaram em geral" em reduzir os ativos do Fed em até US$ 95 bilhões por mês.
A ata também mencionou "principalmente por meio do reinvestimento do principal recebido dos títulos da SOMA", o que significa que essa rodada de redução será "passiva", em vez de venda ativa, na terceira via mencionada acima. Muitos economistas esperam que o Fed tente reduzir seu balanço em cerca de US$ 3 trilhões ao longo de três anos. Mas a ata não detalhou como o teto seria implementado gradualmente, um detalhe que provavelmente será anunciado na reunião de maio. Se o Fed continuar reduzindo seu balanço conforme projetado, será o maior da história.
Encolher está acelerando , o impacto pode não intensificado
A última rodada de redução ocorreu entre 2017 e 2019. Demorou muito para começar a reduzir o balanço patrimonial após quatro aumentos nas taxas de juros em 2015. E levou o ano todo para o Fed atingir sua taxa máxima de US$ 50 bilhões por mês.
Essa rodada de contração pode ir de zero a US$ 95 bilhões em três meses. Os mercados esperam cortes anuais de mais de US$ 1,1 trilhão. Isso significa que, até o final deste ano ou início do próximo, o ritmo de contração deverá exceder o total de todo o ciclo 2017-2019.
Em comparação com a rodada anterior, o Federal Reserve reduziu seu balanço em um ritmo mais acelerado e com maior intensidade, e enviou um sinal mais forte de aperto. Será que um plano "agressivo" para reduzir o balanço acelerará a alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro?
Como mencionado acima, esta rodada de contração será "passiva" na forma de uma interrupção no reinvestimento em títulos. No entanto, a contração "passiva" do balanço patrimonial não forma uma ordem de venda no mercado, não elevará diretamente a ponta longa da taxa de juros; o impacto sobre a taxa de juros é mais indireto. A julgar pela reação do mercado, a recente alta das taxas de juros de mercado, incluindo as taxas dos títulos do Tesouro e as taxas de hipotecas, já precificou o impacto de subsequentes aumentos de juros e da contração do balanço patrimonial, e quase escolheu o resultado mais "de águia".
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Horário da publicação: 23/04/2022